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¿Por qué complementar mi cartera con inversión en capital riesgo?

By 29 julio 2021 No Comments

Históricamente, la clase de activos de Venture Capital se ha considerado la clase de más riesgo con menos liquidez. El Venture Capital consiste en inversiones directas o indirectas (a través de un fondo de Capital Riesgo) en empresas con alto potencial de crecimiento, también conocidas como Startups. El escenario habitual y sencillo consiste en que un inversor realiza una inversión en una empresa a cambio de acciones, y que utilizará estos procedimientos para hacer crecer el negocio. Más tarde, el inversor venderá su participación a una valoración más alta y obtendrá ganancias de capital en el proceso.

Capital Riesgo en España: ¿Cómo ha afectado la pandemia a esta clase de inversiones?

La industria del capital riesgo español representa el 0,049% del PIB, ligeramente por encima de la media europea del 0,04%. Además, la industria ha mostrado una tendencia creciente en los últimos años. Solo en 2019 se invirtieron 721,9 millones de euros en empresas españolas por firmas de Venture Capital tanto nacionales como internacionales, un 42,8% más que en 2018, lo que permitió que el ecosistema se desarrollara y madurara.

Como se muestra arriba, el año 2019 fue un año récord para las inversiones en Startups españolas. Al comparar la suma de las inversiones realizadas el año anterior con el volumen alcanzado en 2018, podemos hacernos una idea de la creciente importancia del Venture Capital en España. Esto se hace cada vez más evidente cuando tenemos en cuenta que los inversores de Venture Capital acuerdan asumir inversiones de alto riesgo con el objetivo de comprar pequeñas empresas altamente innovadoras y con alto potencial de crecimiento que generarán altas rentabilidades en el corto plazo. Sin embargo, debido a la inflación y las tasas de interés cercanas a 0, como el EURIBOR (referencia de otras tasas de interés), los inversores ahora están buscando fuentes alternativas de ingresos pasivos, como este tipo de inversión.

En 2019, un total de 79 fondos de Capital Riesgo españoles y 68 fondos internacionales invirtieron en España. Los fondos internacionales están demostrando un creciente apetito por el cada vez más atractivo mercado español. Este año, la inversión extranjera alcanzó un volumen de 443,2M € (+ 70% respecto a 2018).

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Tabla 1 – Venture Capital en España (en millones de €)
Fuente: Startupeable

Sin duda, 2019 fue un año de muchos récords. A pesar de la pandemia global, el sector ha mantenido su dinámica y el número récord de inversiones registrado en 2019 fue incluso superado en 2020, con 590 inversiones, en contraste a las 431 inversiones realizadas en 2019. En cuanto al número de operaciones cerradas, el sector del Venture Capital ha sido el mayor impulsor en términos de volumen y número de inversiones, con €750M en 590 inversiones realizadas en 2020. Un récord histórico en inversiones de riesgo en etapa tardía (151 en 2020 frente a 113 en 2019) ha demostrado la madurez del Venture Capital. En lo que respecta a nivel internacional, también se han establecido récords, con un volumen de inversión que alcanza los 459M € en 141 inversiones, un aumento de 44 inversiones en comparación con 2019.

La siguiente tabla muestra que la rentabilidad del Venture Capital a largo plazo ha superado las obtenidas por dos índices de renta variable comúnmente referenciados a nivel global y, en consecuencia, otras clases de activos como inmuebles o renta fija. Como tal, es justo decir que la incorporación de Venture Capital en una cartera diversificada aumenta su rendimiento esperado. También debe tenerse en cuenta que, históricamente, las inversiones de Venture Capital en empresas en etapa inicial suelen generar rendimientos más altos, con un aumento de plusvalía superior al 8% desde 1969, en comparación con las inversiones en etapas posteriores.

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Tabla 2 – Media de retorno a 10 años
Fuente: “US Venture Capital Index and Selected Benchmark Statistics” Cambridge Associates

Venture Capital en Europa

A pesar de la desaceleración en la recaudación de fondos que han experimentado las Startups debido a la pandemia, que las afectó particularmente en el primer trimestre y el comienzo del segundo trimestre, las Startups europeas recaudaron $ 40 mil millones en 2020. Esto constituye una disminución de solo 4% en comparación con los $ 41.8 mil millones recaudados en 2019 y es una señal alentadora para estos tipos de inversores, ya que representa la segunda mayor cantidad recaudada para las Startups europeas en los últimos años. Mirando hacia atrás a 2018, cuando las Startups recaudaron solo € 28,7 mil millones, podemos decir con confianza que las inversiones de Venture Capital han ganado sustancialmente en importancia en Europa. En el siguiente gráfico, podemos ver la evolución de los recuentos de transacciones y su valor en Europa durante la última década.

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Tabla 3 – Evolución del número de inversiones en Europa y su valor (en billones de €)
Fuente: Sifted

Venture Capital en Alemania

2019 también fue un año récord para Alemania, con fondos recaudados por valor de 5.700 millones de dólares y un crecimiento interanual del 49%. El 23% del capital recaudado se destinó al sector Fintech y negocios relacionados, mientras que el 20% se destinó a empresas relacionadas con software B2B. Esto le valió a Alemania el segundo lugar en Europa en términos de asignación de capital y le ha permitido al país mantener su posición de liderazgo industrial global al representar el 26% de los fondos totales recaudados ($ 1.3 mil millones). Finalmente, el Venture Capital sigue siendo una de las principales fuentes de recaudación de fondos en Alemania y representa algunos de los niveles más altos en todo el mundo con un 58%.

En 2020, el gobierno alemán aceleró con éxito iniciativas destinadas a aumentar la liquidez y respaldar la actividad de recaudación de fondos para Startups en el mercado alemán para mantener la creciente tendencia al alza de la inversión en estas observada en los últimos 5 años y salvaguardar un ecosistema bien equilibrado y diversificado. La estrategia ha dado sus frutos con innovadoras Startups alemanas que aprovechan la demanda sin precedentes de modelos de negocio digitales y soluciones móviles. Los inversores han respondido positivamente a esta tendencia y las actividades de recaudación de fondos en Alemania casi se recuperaron a los niveles de 2019 durante la segunda mitad de 2020.

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Tabla 4 – Evolución del número de inversiones en Alemania y su valor (en billones de €)
Fuente: PitchBook

Vale la pena señalar que Alemania muestra una tendencia creciente a invertir en Startups en etapa de crecimiento. Un ejemplo es HV Capital, que tiene su sede en Múnich y se centra exclusivamente en inversiones en etapa inicial. La firma también ha lanzado un vehículo de 535 millones de euros que no solo se enfoca en Startups en etapa de crecimiento, sino también en rondas Seed. Para apoyar aún más a las Startups, el gobierno alemán también anunció una iniciativa de ayuda de € 10 mil millones para que las Startups en etapa avanzada expandan y hagan crecer sus negocios.

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Tabla 5 – Distribución de las inversiones del Capital Riesgo en Alemania
Fuente: PitchBook

Conclusión

Además de ofrecer mayores rendimientos esperados a largo plazo, el Venture Capital tiene una baja correlación con la mayoría de las clases de activos. Más específicamente, muestra una correlación cero e incluso algo negativa con acciones y bonos de alto rendimiento, mientras que mantiene una correlación moderada con inversiones inmobiliarias o de capital privado. Ante esta falta de correlación, el Venture Capital aumenta la diversificación y reduce el riesgo asociado cuando se incorpora a un portafolio de inversiones.

No obstante, las inversiones de Venture Capital conllevan otros riesgos, tales como:

  • riesgo de iliquidez, dado que las inversiones están bloqueadas por un período de tiempo considerable (generalmente de 5 a 10 años), y aunque el mercado secundario se está volviendo más dinámico día a día, los valores que cotizan en bolsa aún tienen más liquidez;
  • riesgo del producto, su momento de mercado y la adopción por el mercado;
  • el riesgo inherente al equipo de gestión para poder ejecutar la estrategia;
  • riesgo de salida, entre otros.

Como tal, se puede concluir que las inversiones en Venture Capital no solo tienen el potencial de aumentar los rendimientos de una cartera al incluir esta clase de activos, sino que también disminuyen el riesgo de la cartera. De hecho, la pandemia ha impulsado el Venture Capital como clase de activo. Siempre que un inversor no tenga experiencia ni contactos en el sector, se recomienda confiar en inversores profesionales. Además, existen varias alternativas a los fondos tradicionales de Venture Capital, como plataformas de crowdfunding y clubes de inversión, como Faraday Venture Partners.

De Dennis Kirpensteijn – Managing Director Alemania & Fernando Taub – Analista